房地产业面临偿债风险
来源：银联信
2009年03月08日18:21
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因未能在到期日偿付其2014年到期的一笔4亿美元债券1.5亿元人民币票息，原本有望进入地产百亿俱乐部的中新地产陷入了自2003年上市以来最大的资金链断裂传闻的漩涡中，国际评级机构标准普尔和穆迪均在近期下调了对该公司的信用评级。
【分析】
尽管公司做出澄清“中新地产并没有违约，我们的资金链也没有断裂。”但两大国际评级机构的降级，加上中新地产相对惨淡的中期业绩报告，令这家已经停牌一年有余的房企成为全行业关注的焦点。
自2008年1月22日起，中新地产就以"待发表有关若干股价敏感资料"为由停牌至今。公司解释称，当初停牌是公司主动申请，此后因为市况低迷，中资地产股均跌势惨重，公司就没有积极申请复牌，这对公司的业务开展并未形成影响。
然而，这样的解释仍然难以完全打消外部对其资金困难的疑虑。虽然中新地产并非负债率最高的地产公司，但是它的资金困难还是比较显著的。在中新地产28亿元的短期贷款中，仅仅有7亿元的银行贷款，其他约20亿元借款利息高达20％，这很可能是从私人或机构那里借款，但是对此外界并不知情。此外，长期停牌后的中新地产再次融资也会非常困难。
与此相对应的是中新地产并不乐观的中期报告。1月13日，其在公布的2008年中期业绩中显示，中新地产目前手持现金及现金等价物25亿元，长期贷款达到63亿元，但一年内到期的短期贷款就达到28亿元，公司的净负债权益比达到86％。
面对紧绷的资金链，中新地产如果不通过降价促销或出让项目股权来获得现金流，将可能成为第一个资金链断裂的上市公司。
【信贷提示】
来自国家发改委的最新数据显示，2009年1月，全国70个大中城市房屋销售价格同比下降0.9%，跌幅比去年12月扩大0.5个百分点。房地产市场的持续低迷和前期偏紧的信贷环境也使得地产商开发资金比较紧张，在2008年1至11月，房地产开发企业实际到位资金中，国内贷款6416亿元，仅增长5.2%；而企业自筹资金达13444亿元，增长30.9%。与此同时，由于资本市场融资受阻加之市场销售低迷，房地产企业到位的其他资金仅为12942亿元，同比下降14.5%。
从目前的种种迹象来看，09年房地产开发商的资金压力更大。一方面消费者因为收入和对房价的预期出现变化，延迟和减缓了大额消费，房企将面临更艰巨的销售回款压力，房企的高库存难以消化；另一方面在房价尚未调整到位之前，银行对开发贷款普遍持谨慎态度。
我们认为，“中新地产资金链断裂传闻”的事件出现，说明房地产行业内的资金链紧张状况已经比较严重，如果市场仍然不能好转，企业不能获得资金流保证，大批开发商可能将出现资金链问题，面临着很大的偿债风险，商业银行应该注意风险防范，尽量降低可能由此带来的损失。
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